【华创宏观·张瑜团队】我国汽车出口高增的驱动“引擎”是什么？——海外周报第18期

文：华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜（执业证号：S0360518090001）

联系人： 夏雪（SuperSummerSnow）

核心观点

今年上半年，我国汽车出口金额增速高达99.3%，其中欧盟、俄罗斯、其他一带一路国家各贡献约1/4。对于俄罗斯，增长主要源自进口替代，后续空间有望来自俄罗斯国内汽车销量恢复、我国替代俄罗斯国内生产（详见《我国对俄出口还有增长空间吗？》）。对于其他的一带一路国家，进口需求增长与我国份额提升是“双驱动”，对我国汽车出口增长各贡献近半；对于欧盟，增长主要源自我国份额的提升，背后是欧盟大力推动能源转型，催化汽车电动化需求。展望后续，对一带一路和欧盟汽车出口的增长或均有较持续支撑。

报告摘要

报告目录

（一）我国汽车出口：数量已居首位，金额逐渐向日本靠近

从出口数量看，上半年我国已成为汽车出口第一大国。去年，我国汽车出口量超越世界第二德国；今年上半年，又超越日本，跃居世界首位。根据各国汽车工业协会数据，2022年，我国汽车出口量310.7万辆，同期，日本、德国、韩国分别为381.3万辆、278.7万辆、230.3万辆；今年前6月，我国汽车出口量214万辆，同期，日本、德国、韩国分别为202.3万辆、166.2万辆、142.1万辆。

从出口金额看，我国汽车出口去年超越韩国，今年前5月超越美国，逐渐向日本靠近。疫情以来，我国汽车出口额飙升，由疫情前2019年的160.1亿美元增长272%至2022年的595.6亿美元，超越韩国（2022年出口额为539.7亿美元）。今年前5月，我国汽车出口金额372亿美元，超越美国的353.2美元，同期日本为444.5亿美元。此外，5月单月，我国汽车出口额86.2亿美元，已经略超日本的84.1亿美元。

（二）我国汽车出口增长来自哪？

从两个角度看，后续我国汽车出口能否高景气重点要看俄罗斯、欧盟、其他一带一路国家这三个区域。

第一，今年前6月，我国汽车（HS编码：8702-8706）出口累计同比99.3%，其中，欧盟27国、俄罗斯，以及除俄罗斯、隶属欧盟成员国的11个中东欧国家以外的其余一带一路国家各贡献约1/4。

第二，对比我国与日本的汽车主要出口区域，比较类似的是欧盟、一带一路国家占比均较高，因此，与日本汽车出口的市场竞争，或主要发生在欧盟和一带一路国家。最大的差别则在于，美国是日本第一大汽车出口目的地，今年前4月对美出口占到日本汽车出口总额的32.2%，俄罗斯占比很小，仅有1.9%；而在我国汽车出口中，对美出口占比很小，今年前6月仅为2.1%，俄罗斯则是重要的汽车出口目的地，占比高达15.2%。

我国对俄罗斯的汽车出口增长主要源自俄罗斯的进口替代（我国替代欧美日韩），此前报告已有详细论述，详见《我国对俄出口还有增长空间吗？——出口再审视系列二》。本文重点关注我国对俄罗斯以外的其他一带一路国家以及欧盟汽车出口增长背后的驱动因素。

（三）我国汽车出口增长的驱动引擎是什么？

1、整体来看：份额增长是“主驱”，需求提升是“副驱”

把我国汽车出口增速按全球汽车出口×我国所占份额拆分，可以发现2021年以来我国汽车出口高增主要源自份额的快速提升。今年Q1，我国汽车出口增速74.3%，其中全球汽车出口增速22.9%，我国份额增幅41.7%。

2、一带一路：需求增长与我国份额提升双驱动

关于样本数据。受数据可得性限制，一带一路国家样本仅包括28个国家。2019年，样本28国实际GDP占一带一路64国整体的62.6%；今年前6月我国对样本28国出口占我国对一带一路64国总出口的58.8%。

1）回顾与现状：对于一带一路国家，今年以来，我国汽车出口高增同时受益于需求增长和份额提升。

第一，单看份额，今年一季度，我国在一带一路国家汽车进口中所占份额已经超越日本。疫情以来，我国份额飙升，由2018年2.2%左右升至今年一季度的8.5%；同期，日本所占份额出现大幅下滑，由2018年的12.4%左右降至今年一季度仅6.2%。

第二，拆分一带一路国家自我国汽车进口增速，一带一路国家汽车进口需求的增长与我国份额的提升贡献率相近，或反映我国对一带一路国家汽车出口的增长同时受益于有关国家汽车进口需求增长和进口替代。今年一季度，一带一路国家自我国汽车进口同比增速75.9%，其中，一带一路国家汽车进口总额同比增速35.5%，我国在一带一路国家汽车进口中所占份额增幅29.8%。

第三，从车型看，目前我国对一带一路国家出口的主要仍是传统能源汽车，不过近年来新能源车占比呈快速提升趋势。今年上半年，新能源车占我国对一带一路国家汽车出口总额的23.2%，拉动我国对一带一路国家汽车出口29.9%，贡献率约为25.7%。而疫情前的2019年，新能源车仅占到我国对一带一路国家汽车出口总额的4%。

2）推演与展望：需求层面，一带一路国家人均乘用车保有量有较大提升空间，其内需有望持续支撑我国汽车出口。2016-19年，一带一路国家人均乘用车保有量年均增速约为3.5%，对应我国对其乘用车出口月均增速约18%-20%。份额层面，考虑到一带一路国家新能车进口份额有增加趋势，而我国新能车竞争力相对较强，后续我国份额有望进一步提升，或带来我国对一带一路国家汽车出口长期增长中枢的上移。

3、欧盟：汽车电动化或是主要驱动

1）回顾与现状：对于欧盟，今年以来我国汽车出口增长主要来自份额提升，背后是欧盟大力推动能源转型，催化汽车电动化需求。

第一，单看份额，疫情以来的2021年，我国在欧盟汽车进口中所占份额经历第一轮飙升，由疫情前约0.5%-0.6%升至2%以上；2022年5月以来，伴随欧盟推出REPowerEU等能源转型规划，我国份额中枢又出现一轮抬升，超越日本，跃至4%-5%。今年前4个月，我国在欧盟汽车进口中所占份额为5.3%，日本仅为3.3%。

第二，拆分欧盟自我国汽车进口的增速。得益于新能源汽车全球竞争力走强，我国在欧盟汽车进口中所占份额的提升贡献了绝大部分增长。今年前4个月，欧盟自我国汽车进口增速124.9%，其中，欧盟汽车进口整体增速27.7%，我国在欧盟汽车进口中所占份额增幅76%（我国份额由3%升至5.3%）。

第三，从车型看，我国对欧盟出口以新能源车为主，占比超8成。今年上半年，新能源车占我国对欧盟汽车出口总额的85%，拉动我国对欧盟汽车出口104.6%，贡献率约为84.4%。

2）推演与展望：欧盟大力推进绿色转型或将持续催化欧盟对新能车的需求。而考虑到我国新能车出口竞争力相对较强，欧盟汽车电动化的趋势或有望带动我国在欧盟汽车进口所占份额进一步提升。