投资要点
行业景气度跟踪：7月行业产批零表现符合预期。
乘联会口径：7月狭义乘用车产量实现198.2万辆（同比-5.7%，环比-7.1%），批发销量实现196.5万辆（同比-4.8%，环比-9.4%）。交强险口径：7月行业交强险口径销量为176.3万辆，同环比分别+2.3%/+2.6%。中汽协口径：7月乘用车总产销分别实现228.6/226.2万辆，同比分别-4.8%/-5.2%，环比分别-8.8%/-11.4%。出口方面：7月中汽协口径乘用车出口39.9万辆，同环比分别为+22.4%/-1.0%。展望2024年8月：我们预计8月行业产量为220万辆，同环比分别-1.7%/+11.0%；批发为225万辆，同环比分别+0.6%/+14.5%。交强险零售预计185万辆，同环比分别-0.6%/+5.0%。新能源批发预计110万辆，同环比分别+37.8%/+17.9%，新能源零售预计为95万辆，同环比分别+39.6%/+7.6%。
新能源跟踪：7月新能源汽车批发渗透率48.1%，环比+2.83pct。
乘联会口径，7月新能源汽车产量93.3万辆（同比+21.7%，环比+0.0%），批发销量实现94.5万辆（同比+27.6%，环比-3.6%）。交强险口径，7月新能源零售88.3万辆（同比+45.5%，环比+6.3%）。7月零售口径渗透率为50.1%，环比+1.8pct。分价格带来看，7月15-20万元、20-25万元、30-40万元价格带占比下滑；分价格带来看新能源车渗透率， 7月5-10万元、10-15万元、25-30万元、40万元以上价格带新能源车渗透率占比上升，其余各价格带新能源车渗透率均下滑。
自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比上升。
7月乘用车市场自主品牌市占率为67.1%，同环比分别+8.5/+2.1pct。分技术路线：7月BEV市场自主品牌销量占比为80.55%（零售口径，下同），环比+3.91pct。PHEV市场自主品牌销量占比为96.32%，环比-0.69pct。
投资建议：
商用车板块：大周期景气度继续向上。不同于历史周期，这轮商用车是【外内需共振】+【国企资产重估】，持续性有望好于市场预期。2023年是龙头开始兑现业绩，2024年龙二龙三等紧跟兑现业绩。客车板块：宇通客车+金龙汽车。重卡板块：潍柴动力/中国重汽+一汽解放/福田汽车。乘用车板块：依然看好【政策托底总量+电动化渗透率继续提升+L3智能化加速落地+出口高增长】四大因素驱动下乘用车板块表现。A股优选【华为系（赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷等）+比亚迪+长城汽车+上汽集团+广汽集团等】，港股优选【小鹏汽车+理想汽车+长城汽车（关注）+吉利汽车+广汽集团（关注）等】。零部件板块：年降压力有限且长期受益乘用车L3智能化/全球化趋势。1）特斯拉产业链优选【新泉股份+拓普集团+旭升集团+爱柯迪+银轮股份+岱美股份等】。2）智能化核心增量零部件【德赛西威+华阳集团+耐世特+伯特利+均胜电子+经纬恒润等】。
风险提示：全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。
1
行业景气度跟踪：7月零售表现超预期
1.1
产批零层面：行业零售表现超预期
乘联会口径：7月狭义乘用车产量实现198.2万辆（同比-5.7%，环比-7.1%），批发销量实现196.5万辆（同比-4.8%，环比-9.4%）。交强险口径：7月行业交强险口径销量为176.3万辆，同环比分别+2.3%/+2.6%。中汽协口径：7月乘用车总产销分别实现228.6/226.2万辆，同比分别-4.8%/-5.2%，环比分别-8.8%/-11.4%。出口方面：7月中汽协口径乘用车出口39.9万辆，同环比分别为+22.4%/-1.0%。展望2024年8月：我们预计8月行业产量为220万辆，同环比分别-1.7%/+11.0%；批发为225万辆，同环比分别+0.6%/+14.5%。交强险零售预计185万辆，同环比分别-0.6%/+5.0%。新能源批发预计110万辆，同环比分别+37.8%/+17.9%，新能源零售预计为95万辆，同环比分别+39.6%/+7.6%。
1）产批：合资系车企批发表现均不佳，同比均为负增长。新势力车企除特斯拉中国外同环比增长均为正，批发口径来看7月同比来看表现最佳的车企为问界/蔚来/理想，同比分别+633%/+91%/+57%，问界M9(配置|询价)表现良好，7月交付量达18047辆。2）零售：整体同环比表现分化，合资品牌同比均下滑。问界/蔚来表现较佳。3）出口：比亚迪、吉利和上汽集团出口量环比均有所下跌，带动新能源车出口量环比下降。
1.2
库存层面：企业补库渠道去库
7月行业企业库存补库，渠道库存去库。7月行业企业库存+13.6万辆，渠道库存-19.7万辆（注：库存数据与图5计算结果存在差异原因为此处出口引用中汽协口径出口数据，下同）。
7月主流自主品牌渠道库存表现分化，补库较多的车企为吉利（+16,952辆）。7月主流自主品牌企业库存表现以去库为主，补库较多的车企为奇瑞汽车（+10,026辆）和广汽传祺（+8,093辆），去库较多的车企为长安汽车（-22,251）和比亚迪（-22,346辆）。
7月主流合资品牌渠道库存表现以去库为主，补库较多的车企为长安福特（+3,330辆）和广汽本田（+2,448辆），去库较多的为上汽通用（-31,409辆）。7月主流合资品牌企业库存表现以补库为主，补库较多的车企为华晨宝马（+16,754辆），去库较多的为上汽大众（-3,565辆）。
1.3
技术路线层面：7月EV/PHEV渗透率环比提升
分技术路线看（交强险口径），7月EV渗透率27.72%，环比+0.13pct；PHEV渗透率22.38%，环比+1.63pct；HEV强混渗透率4.32%，环比+0.00pct；纯油+48V渗透率45.58%，环比-1.76pct。
2
新能源跟踪：批发口径新能源汽车渗透率48.1%
7月新能源汽车批发渗透率48.1%，环比+2.83pct。乘联会口径，7月新能源汽车产量93.3万辆（同比+21.7%，环比+0.0%），批发销量实现94.5万辆（同比+27.6%，环比-3.6%）。交强险口径，7月新能源零售88.3万辆（同比+45.5%，环比+6.3%）。7月零售口径渗透率为50.1%，环比+1.8pct。
分地区来看，7月限购地区新能源销量占比下降。7月限购地区新能源车销量占比为16.84%，环比-0.68pct。分价格带来看，7月15-20万元、20-25万元、30-40万元价格带占比下滑，环比分别-4.03/-4.09/-0.99pct。分价格带来看新能源车渗透率，7月5-10万元、10-15万元、25-30万元、40万元以上价格带新能源车渗透率占比上升，环比分别+10.59/+5.70/+2.43/+2.14pct，其余各价格带新能源车渗透率均下滑。
3
自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比上升
3.1
分车辆类型：SUV市场自主品牌批发市占率环比上升3.0pct
7月SUV市场自主品牌批发市占率环比上升3.0pct。7月乘用车市场日系、德系、美系、自主品牌占比分别为10.5%、15.2%、5.5%、67.1%（批发口径，下同），分别环比-1.1pct、-0.8pct、+0.0pct、+2.1pct。其中7月轿车日系、德系、美系、自主品牌占比分别为11.4%、21.8%、4.7%、60.2%，分别环比-0.6pct、+0.3pct、+0.4pct、+0.8pct；SUV市场日系、德系、美系、自主品牌占比分别为8.9%、11.1%、5.8%、72.6%，分别环比-1.5pct、-1.3pct、-0.2pct、+3.0pct。
3.2
分技术路线：7月BEV市场自主零售口径市占率上升，PHEV市场略降
7月BEV市场德系、美系、自主品牌销量占比分别为6.57%、10.67%、80.55%（均为零售口径，下同），分别环比-0.78pct/-3.06pct/+3.91pct。PHEV市场德系、美系、自主品牌销量占比分别为1.28%、1.40%、96.32%，分别环比-0.26pct/+1.11pct/-0.69pct。
4
投资建议
商用车板块：大周期景气度继续向上。不同于历史周期，这轮商用车是【外内需共振】+【国企资产重估】，持续性有望好于市场预期。2023年是龙头开始兑现业绩，2024年龙二龙三等紧跟兑现业绩。客车板块：宇通客车+金龙汽车。重卡板块：潍柴动力/中国重汽+一汽解放/福田汽车。乘用车板块：依然看好【政策托底总量+电动化渗透率继续提升+L3智能化加速落地+出口高增长】四大因素驱动下乘用车板块表现。A股优选【华为系（赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷等）+比亚迪+长城汽车+上汽集团+广汽集团等】，港股优选【小鹏汽车+理想汽车+长城汽车（关注）+吉利汽车+广汽集团（关注）等】。零部件板块：年降压力有限且长期受益乘用车L3智能化/全球化趋势。1）特斯拉产业链优选【新泉股份+拓普集团+旭升集团+爱柯迪+银轮股份+岱美股份等】。2）智能化核心增量零部件【德赛西威+华阳集团+耐世特+伯特利+均胜电子+经纬恒润等】。
5
风险提示
全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。