一夜回到12年前，华晨集团重整仍未迎终局
苦等18个多月，华晨中国迎来了复牌，却仍未能迎来转机。
10月5日，华晨中国汽车控股有限公司（简称：华晨中国）宣布其正式复牌及恢复买卖，此时距离其停牌（2021年3月31日）已逾18个月之久。但复牌首日股价即暴跌63%，收于2.70港元/股；次日（即10月6日），华晨中国股价继续走低，当日跌幅达16.3%，收于2.26港元/股；10月7日，华晨中国股价高开低走，一度大跌9%，但随后回升，截至当日收盘，股价报2.35港元/股，涨幅为3.98%。截至10月7日收盘，华晨中国复牌三日股价跌幅已接近70%，为67.8%，市值缩水249.74亿港元（复牌前为368.30亿港元）。
值得注意的是，就在10月1日，汇添富基金（即汇添富基金管理股份有限公司）发布基金估值调整公告称，根据《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》（中国证券监督管理委员会公告<2017>13号）的有关规定，公司与基金托管人协商一致，决定自2022年9月30日起，对旗下证券投资基金所持有停牌股票“BRILLIANCE CHI（股票代码：1114.HK）”（即华晨中国）按照4.38港元进行估值。而在停牌前，华晨中国的股价为7.30港元/股。这意味着，华晨中国的估值被下调了40%。
在全联车商投资管理(北京)有限公司总裁曹鹤看来，华晨中国复牌后股价持续低迷主要是受到了母公司华晨集团（即华晨汽车集团控股有限公司）重整的影响。“华晨（集团）重整还没完成，对子公司的影响较大，之后华晨中国的股价可能不会有太大起色。”曹鹤接受采访时表示。
今年上半年收入下滑63.46%
根据华晨中国公告，按照港交所复牌指引，华晨中国于2021年4月委托第三方调查机构罗申美咨询顾问有限公司（以下简称罗申美）进行独立调查，并分别于2021年11月和2022年8月发布了调查报告。
调查报告显示，自2019年起，华晨集团高层绕过上市董事会，直接指示华晨中国六家子公司进行未授权担保、存款质押担保，导致华晨中国与华晨集团及外部企业有高达526亿元的未准确入账财务往来。受此违规操作影响，华晨中国预计损失82.5亿元。
与此同时，为了满足复牌要求，华晨中国还连续补发了2020年年报、2021年中期报告和2021年年报。财报显示，2020年、2021年以及2022年上半年，华晨中国营收分别为31.23亿元、21.42亿元和5.58亿元，同比分别下滑19.12%、31.42%和63.46%。
其中，今年上半年，华晨中国净利润为8.3亿元，作为“利润奶牛”的华晨宝马虽为其贡献了约23.8亿元的净利润，但较去年的约81.4亿元下滑了近七成。这意味着，扣除华晨宝马的利润贡献后，华晨中国今年上半年的亏损约为15.5亿元。
华晨中国上半年业绩大幅下滑背后，一方面是华晨雷诺进入重整程序，华晨中国失去华晨雷诺的控制权，华晨雷诺的财务报表不再综合入账；另一方面，自今年2月11日起，华晨集团在华晨宝马中所持股份已由50%变更为25%。
母公司破产重整悬而未决
华晨中国成立于1992年，于1999年10月在香港上市。截至2021年底，华晨集团通过全资子公司持有华晨中国30.43%的股权，是其控股股东。华晨中国去年停牌，与其跟华晨集团之间的财务纠葛有关。
华晨中国彼时对外发布的停牌原因是，需要额外时间落实2020年年度业绩，厘清有关涉及公司一间附属公司若干未经授权担保及因而导致其涉及法律程序的资料，因此延迟发表有关2020年年度业绩，自2021年3月31日起暂停交易所买卖。
此后华晨中国按照港交所复牌指引，在2021年4月委托第三方调查机构罗申美咨询顾问有限公司进行独立调查，并在2021年11月和2022年8月分别发布了调查报告。
报告显示，从2019年起，华晨集团高层绕过上市董事会，直接指示华晨中国六家子公司进行未授权担保、存款质押担保，导致华晨中国与华晨集团及外部企业有高达526亿元的未准确入账财务往来。因这些违规操作，华晨中国预计总受损金额为82.5亿元。
华晨中国在复牌公告中表示，公司已委聘大华国际咨询有限公司为独立内部监控检讨顾问，以检讨本集团之内部监控体系及流程，并提出建议补救措施。独立董事委员会及董事会均认为，公司经整改措施增强后的内部监控体系及流程，足以充分解决导致未经授权担保及额外事宜的问题，同时防止日后再度出现类似问题。
但华晨集团重整事宜悬而未决，仍让投资者对华晨中国的信心不足。
华晨集团在2020年出现财务爆雷。当年10月，华晨集团10亿元私募债“17华汽05”无法按期足额兑付，构成实质性债券违约。千亿国企爆雷引起业界哗然，同时也将华晨集团的财务危机暴露了出来。
资料显示，截至2022年6月1日，共计6029家债权人向华晨集团管理人申报了债权，金额合计 577.18亿元。还有债权人未申报债权（账本记录在案），共计132.94 亿元，以及无须申报的职工债权，共计7.86 亿元。华晨集团总负债合计高达约718亿元。
此后，辽宁政府推进华晨集团的破产重组。但如今，距离2020年11月法院受理华晨集团的破产重整申请已过近两年，破产重整事宜仍未落地。期间，华晨集团重整草案历经数次延期。
今年7月21日，华晨集团重整管理人发布公告称，华晨汽车集团控股有限公司等12家企业的《重整计划（草案）》未获得债权人会议的表决通过。因此，这份交由市场定夺的重整草案，依然处于委决不下的状态。这也让华晨中国的未来发展增添诸多变数。
在这种情况下，尽管华晨中国得以复牌交易，但其母公司破产重整迟迟不能落地，让资本找不到“加注”的理由。
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文章综合自：经济观察报 每日经济新闻
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