特写｜北京奔驰股比变动年内敲定？北汽、奔驰“博弈”不断

文：懂车帝原创 彩丽美

<懂车帝原创 行业>梅赛德斯-奔驰集团与北汽集团的“股权之争”即将迎来反转？（这里所说的“梅赛德斯-奔驰集团”在被更名前为“戴姆勒集团”）

今年1月，戴姆勒股份公司（Daimler AG）已正式更名为梅赛德斯-奔驰集团股份公司（Mercedes-Benz Group）。这就意味着，戴姆勒已成“往事”，梅赛德斯-奔驰时代即将全新开启。

随着戴姆勒的更名，该公司也正在向北汽集团“下手”。近日，梅赛德斯-奔驰集团被曝出与北汽集团就前者拟增持北京奔驰股比的谈判已基本完成，计划于今年年内对外公布。虽然并未得到双方正面确认，但随着风声走漏，此前埋下的一颗大彩蛋似乎正在浮出水面。至于增持多少股比，结合业内分析观点，目前有如下猜想：

猜想一：向宝马看齐，增持股比至75%？

2022年是汽车业外资股比开放的头一年。在全球汽车产业变革愈演愈烈的大趋势下，汽车行业新格局正在被重新“塑形”。

翻看北京奔驰股权架构，北汽集团旗下港股上市公司北京汽车占股51%，梅赛德斯-奔驰大中华区投资公司和梅赛德斯-奔驰集团合计持股49%。与华晨宝马不同的是，北汽一直通过与奔驰交叉持股的形式来加强对合资公司的控制。

早在合资股比新政颁布之际，2018年，梅赛德斯-奔驰曾多次表露出想要提高持股比例的意愿，计划持股占比至少到65%；随后，2019年底也曾有相关动态露出，拟增持北京奔驰股份到75%，但至今这一想法尚未实现。

与之相反的是，同样在2018年，宝马集团率先将自己在与华晨的合资公司中的比例由50%提升至75%，成为股比开放后的首个受益者。

今年2月11日，宝马集团宣布，宝马集团与中国的合资企业华晨宝马汽车有限公司（简称“华晨宝马”）的新合资合同正式生效。 按照新合资合同，宝马集团在华晨宝马所持股份由50%增至为75%，华晨中国汽车控股有限公司间接持有剩余25%股份。新合同的期限延长至2040年。

值得一提的是，回顾过去2021年的战绩，宝马集团在中国市场共交付846237辆BMW和MINI汽车，同比增长8.9%，其中新能源车型销量超过4.8万辆，同比增长69.6%，纯电BMW iX3交付超2.1万辆。

而据梅赛德斯-奔驰集团公布数据，2021年奔驰在中国市场共交付新车758863辆，同比下降2%。据了解，奔驰在华销量的下滑，主要是由于半导体短缺而延迟了车辆供应。

可以说，中国市场上“BBA”的排位从2020年的奔驰、宝马、奥迪换成了2021年的宝马、奔驰、奥迪，并且宝马在销量上领先第二位的奔驰近9万辆。

有如此成功案例在先，梅赛德斯-奔驰集团向在全球最大的汽车市场（中国）扩大业务控制权的心更是路人皆知。

此外，在全球市场上，宝马位列第一，全球销量为2213795辆，达历史新高，同比增长9.1%。紧随其后的是，奔驰2021年全球销量为2093476辆，同比下跌5%。而奥迪2021年全球销量为1680512辆，同比下滑0.7%。

不得不说，从2016年以前一直位居豪华品牌销量冠军的奥迪，到后来奔驰位居四年榜首，如今，2021年宝马奋勇向上并首次夺魁，再次让BBA的竞争格局生变。如此排位次序已经让奔驰开始着急了。

正值股比开放首年之际，倘若梅赛德斯-奔驰做出增持股比的决定，具体比例会是多少？据全联车商投资管理（北京）有限公司总裁曹鹤分析表示，大概率会“向宝马看齐，增持股比至75%”。

在曹鹤看来，“股比放开后，外资谋求控股权就是从豪华车开始，宝马之后该是奔驰了”。同时，曹鹤认为，增持北京奔驰的股比“也可能分两步走”，在他看来，“外资股比的多少还取决于中方力量的强弱”。

此外，北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔分析表示，“参照宝马在新一轮谈判中获得了75%的股份，奔驰很可能也会进一步增加股份，因为股比越大，首先分红就会越多，其次话语权也会更强，会有更充分的投票权。所以梅赛德斯-奔驰增持北京奔驰股份是‘铁板钉钉’的事儿，肯定会实现这个计划的”。

猜想二：分两步走，逐渐增持股比

作为全球最大的汽车市场和新能源汽车市场，梅赛德斯-奔驰集团势必想拿下更多股权，因为持有越多股权意味着获得相应的利润也会大幅增加。不过，这样一来，对于北汽而言并不是一件好事，目前北汽自主品牌发展并不顺利，控股比例的缩减带来的便是其利润的下降。

也许你会认为，一旦梅赛德斯-奔驰笑到最后，北汽是否有可能会成为“第二个华晨”？

对此，全国乘联会秘书长崔东树曾表示，“并不会，北汽增持股权已经考虑到了”。加之二者资产比例有所区别，北汽的财务状况相比华晨要好，北汽并不会成为‘第二个华晨’。在北汽入股戴姆勒后，相当程度上可以分享戴姆勒在全球销售的利润，尤其是奔驰业务。

不久前（3月11日），北京汽车公告显示，2021年，梅赛德斯-奔驰从占股49%的北京奔驰获得15.53亿欧元（约合人民币108.39亿元）盈利；而作为占股9.6%的股东，梅赛德斯-奔驰在北京汽车的权益业绩则亏损9200万欧元。

虽然北京奔驰2021年销售75.8万辆汽车，同比微降2%，但其对于双方股东的重要性却不言而喻。

据最新财报数据显示，北京汽车2021年收入达到228.09亿欧元（约合人民币1592.46亿元），其中北京奔驰收入达到212.88亿欧元（约合人民币1485.50亿元），占总收入的95.96%。可见，北京奔驰是货真价实的利润奶牛。

而除北京奔驰还包括北京现代、北京品牌和福建奔驰四大业务板块的北汽股份，2021年整体亏损9.58亿欧元，约合66.25亿人民币。可以说，北汽集团现在手上除了北京奔驰，一张能打的牌都没有。

而与北汽亏损形成鲜明对比的是，2021年梅赛德斯-奔驰集团营业额达1680亿欧元，同比增长8.88%；净利润为234亿欧元，同比增长485%。扣除已经独立的戴姆勒卡车及客车业务板块，梅赛德斯-奔驰全年实现净利润142亿欧元；每股收益增长280%升至12.89欧元。

对梅赛德斯-奔驰而言，中国市场是一块大肥肉，北京奔驰也是其在全球市场中的重要渠道。业内分析师认为，“目前，梅赛德斯-奔驰正处于降本升效以及向电动化转型的关键时期，而‘大象转身’需要更多的‘营养补给’，若梅赛德斯-奔驰能成功增持北京奔驰股权，对于稳定自身营收和利润方面大有裨益。”

梅赛德斯-奔驰集团股份公司董事会主席康林松（Ola Kllenius）曾表示，“2021年我们在中国市场的营收表现不俗，全球占比比往年有所提升。中国是我们最重要的市场，相信2022年仍将保持这一地位”。在康林松看来，“未来中国市场将继续保持快速增长的良好势头，而我们也将通过富有吸引力的产品来践行在华的积极发展”。

倘若梅赛德斯-奔驰增持北京奔驰股份，不管增持多少，都意味着更多的利润分配，按权益法计算财务报表，梅赛德斯-奔驰可以在财务报表中将其营收并入，提高整个集团营收规模。

“中国是全球最大的新能源汽车市场。这一市场政策法规、市场、客户的接受度和需求都非常有利于电动汽车的发展。”梅赛德斯-奔驰方面曾预计，“在我们未来的电动化发展方面，中国市场和在中国设立的研发中心将做出更大贡献。”

毕竟，在北汽与戴姆勒的“股权争夺战”上，双方的目标只有一个：拥有北京奔驰这颗“摇钱树”。

反之，如果梅赛德斯-奔驰占了大股，北京奔驰将不再作为北京汽车的一大板块被纳入财务报表。业内人士指出，“当然，北汽集团也留了后手，增持了梅赛德斯-奔驰的股份，是一种风险对冲，也能在一定程度上制衡吉利等公司。”

另据梅赛德斯-奔驰披露，在2022年4月29日年度股东大会上，董事会和监事会将呈交每股5欧元分红的提案。分红方案一旦顺利通过，北汽集团可获得5.243亿欧元，约36.7亿人民币的收益。

如此看来，梅赛德斯-奔驰集团下一步增持计划也有可能考虑“分两步走，逐渐增持股比”。北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔分析表示，“北汽集团属于北京市国有企业，北汽的实力要比华晨强，如果按标杆的角度来说，梅赛德斯-奔驰的持股比例应该不会一次性超过75%，相比华晨，北汽有足够的话语权”。若是如此，在未来一段时间内，双方增持股比的消息或将不断上演。

近日，有消息称“在去年北汽集团增持梅赛德斯-奔驰股份至9.98%、超过吉利成为第一大股东后，为对冲外方增持北京奔驰所造成的收益减少，北汽集团有意增持梅赛德斯-奔驰股份到12%以上”。目前，这一消息尚未得到证实。

写在最后：

值得一提的是，2021年12月13日，北汽集团曾在其官网上公布一则重要消息：“为加强双方长期战略合作，已经通过继续投资在2019年持有戴姆勒股份公司9.98%股份”。要知道，这一消息被公布前已经流传了两年之久。至此，北汽正式超越吉利成为戴姆勒第一大股东。也可以说，早在两年前就已经是第一大股东，只是没有站出来承认罢了。

根据北汽集团官方公开信息显示，戴姆勒集团持有北汽集团在香港上市公司北京汽车9.55%的股份，以及持有北汽集团在A股上市公司北汽蓝谷2.46%的股份。按照官方说法表示，“交叉持股将助力双方在中国市场的高质量发展与长期成功。”

值得回味的是，在北汽官方发文的最后一段，有段看似不太起眼、实则意味深长的一行字：“根据双方的一项协议，北汽集团没有进一步增持戴姆勒集团股票的计划。”

看到这里，也许你也想到：“开篇这颗彩蛋或已是“铁板钉钉”，这也意味着北汽突然公布持股比例，实际上是为后续的重磅消息作铺垫：即北京奔驰股比改变在即，但因北汽如今持有了大量戴姆勒股份而并不会影响双方实质地位和合作关系”。

显然，北汽真正希望的是通过与梅赛德斯-奔驰集团的深度绑定，快速提升自主品牌产品竞争力，从而进一步加大其在C端市场的销量占比。打开格局来说，正如全国乘联会秘书长崔东树此前所言，“股权带来的话语权有时候并不是最重要的，实际的产品技术和品牌控制力带来的话语权更具有含金量”。

如今，双方终于将北京奔驰股比调整一事放上了谈判桌。若传闻属实，或将于今年年内落定。不可否认的是，如今的这对CP已你中有我、我中有你，隐藏在暗中的博弈即将在不久之后揭晓。