亿纬锂能（300014）投资价值研究简报
亿纬锂能（300014）投资价值研究简报
2021年10月28日
基本信息
亿纬锂能，股票代码300014，2021年10月28日上午收盘价 113.65元，市值 2157亿，流动市值2089亿，动态市盈率73倍。三季报ROE：14.20%。
惠州亿纬锂能股份有限公司（“亿纬锂能”）成立于2001年12月24日，注册资本18.98亿，员工9669人，办公地址：广东省惠州市仲恺高新区风七路38号。
2009年10月30日上市，发行价格18元，募资3.74亿，发行市盈率54.56倍。
主营业务：锂原电池业务、锂离子电池业务和电子雾化器业务。
董事长/法定代表人刘金成先生，57岁，博士学历，持股4565.91w，任职时间：10年9月至今。
截至2021年10月28日，总股份数18.98亿，流通受限股5989.58w。截至2021年10月20日，股东总户数12.31万（2021年9月30日为15.79万户）。
控股股东为西藏亿纬控股有限公司（持有比例32%），实际控制人为骆锦红、刘金成（持有比例3.68%）。
截至2021年9月30日，总计有406家机构持有亿纬锂能，总计持股10.91亿股，市值1080.65亿，占流通股比例59.38%（630有1269家持有，合计持股12.93亿，市值1343.24亿，占流通股比70.41%，本期较上期减少15.66%）。持股数最多的前三家为（西藏亿纬控股有限公司，持股6.07亿，市值601.52亿，占比33.05%；香港中央结算有限公司，持股1.24亿，市值123亿，占比6.76%；汇安基金-华能信托博远惠诚集合资金信托计划-汇安基金-汇鑫32号单一资产管理计划，持股5799.63w，市值57.43亿，占比3.16%）。
亿纬锂能2021年三季报
财务报表小结：
应收票据及应收账款54.5亿，占流动资产144.1亿的37.82%，超过了三分之一。应付票据及应付账款94.96亿，占流动负债124亿的76.58%。营业利润24亿，当期经营活动产生的净现金流为3.981亿。
研发费用9.236亿，占营业收入114.5亿的8.07%。
流动负债/流动资产的比例为86.05%，总负债率46.84%。
从上述的财务数据来看，亿纬锂能作为一家制造业公司，依靠工业链上的商业信用的情况还是比较明显。当然自身也是这个供应链上的一环。因此当期的经营净现金流远低于会计上确认的营业利润。总体负债率46.84%还可以。研发费用9个多亿，占营业收入的8%多，研发强度很不错。另外中报营业分析数据，境外收入占到一半多占54.95%。
资产负债表
货币资金：40.36亿/流动资产= 28%
存货：29.33亿
应收票据及应收账款：54.5亿/流动资产=37.82%
应收款项融资：6.594亿
预付款项：4.445亿
其他应收款合计：5826w
长期应收款：7.304亿
长期股权投资：72.31亿
固定资产：78.72亿
在建工程：13.63亿
使用权资产：6.822亿
无形资产：6.305亿
商誉：6580w
长期待摊费用：3.257亿
递延所得说资产：4.463亿
流动资产总计：144.1亿
非流动性资产总计：221.2亿
资产总计：365.3亿
短期借款：11.89亿
应付票据及应付账款：94.96亿/流动负债=76.58%
合同负债：1.108亿
应付职工薪酬：1.351亿
应交税费：3133w
其他应付款合计：7.074亿
一年内到期的非流动负债：5.144亿
其他流动负债：2.193亿
长期负债：34.33亿
租赁负债：3.590亿
递延收益：4.779亿
流动负债合计：124亿/流动资产=86.05%
非流动负债合计：47.03亿
负债合计：171.1亿 /资产总计 = 46.84%
未分配利润：66.11亿
股东权益合计：194.2亿
利润表：
营业总收入：114.5亿 （同比增长114.39%）
营业成本：87.35亿
研发费用：9.236亿/营业总收入=8.07%
税金及附加：3810w
销售费用：2.459亿
管理费用：2.794亿
财务费用：6263w
营业总成本：102.9亿
其他收益：1.039亿
营业利润：24亿 /营业总收入=20.96%
净利润：24.14亿 /营业总收入=21.08%（同比增长134.18%）
归属母公司利润：22.16亿
扣非后的净利润：21.3亿 /营业总收入=18.60%
现金流量表：
经营活动流入的现金流
销售商品提供劳务收到的现金：87.35亿
收到的税费返还：4.803亿
收到其他与经营活动有关的现金：1.547亿
经营活动现金流入小计：93.73亿
购买商品接受劳务支付的现金：67.08亿
支付给职工以及为职工支付的现金：11.84亿
支付的各项税费：4.072亿
其他与经营活动有关的现金支出：6.757亿
经营活动现金流出小计：89.75亿
经营活动产生的现金流量净额：3.981亿
取得投资收益收到的现金：4.624亿
收到其他与投资活动有关的现金：6.9亿
投资活动现金流入小计：11.53亿
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金：36.92亿
投资支付的现金：12.15亿
支付其他与投资活动有关的现金：7.242亿
投资活动流出的现金小计：56.31亿
投资活动产生的现金流量净额：-44.77亿
吸收投资收到的现金：1.142亿
取得借款收到的现金：41.41亿
收到其他与筹资活动有关的现金：3.5亿
筹资活动现金流入小计：46.05亿
偿还债务支付的现金：5.125亿
分配股利、利润或偿付利息支付的现金：9016w
支付其他与筹资活动有关的现金：1203w
筹资活动流出现金小计：6.147亿
筹资活动产生的现金流量净额：39.91亿
现金及现金等价物增加额：-8256w
期末现金及现金等价物余额：33.43亿
经营分析（2021年中报）
按产品分
锂离子电池 收入57.06亿，占比86.98%；毛利率22.95%。
锂原电池 收入8.54亿，占比3.96%；毛利率41.01%
按地区分
境外 收入 36.05亿，占比54.95%；毛利率22.08%。
境内 收入29.55亿，占比45.05%；毛利率29.23%。
研报
广发证券10月26日：
亿纬动力电池业务已形成软包、方形三元和磷酸铁锂及xHEV电池系统的多种动力电池布局，软包电池拿下戴姆勒、现代起亚、小鹏等客户订单，方形三元、电源系统电池获得宝马、捷豹路虎等定点，磷酸铁锂电池立足客车、专用车基础上，面向国际一流乘用车客户及国内新势力及储能等领域，已进入新一轮大扩产周期，预计2022年各技术动力电池产能全面释放，从产能、客户等多角度迈入一线水平。
国信证券10月11日：
公司锂原电池国内第一、动力电池全球前十。公司01年以锂原电池起家，产品先后应用于智能电表、ETC、共享单车、胎压监测等领域，08年后公司一直稳居锂原电池国内榜首。10年起公司拓展锂离子电池业务，先行布局电子烟&电动工具等消费电池，而后多技术路线涉足动力电池业务，伴随顺利认证和产能建设，公司当前正处于产能释放期。