新股申购23/6/13：广康生化、溯联股份、安凯微
广康生化300804--农药原药（不建议申购，不关注）
溯联股份301397--汽车管路总成及零部件（不建议申购，不关注）
安凯微688620--物联网摄像机芯片（家用，fabless）（谨慎申购，不关注）
最近上市的垃圾越来越多了，看过之后感觉，非常浪费时间；细分做一个零部件的公司能上市、行业排名88的也能上市，我国41个工业大类、666个工业小类，这样上1万家，还只是起步。前一阵子有个上海的官员说：“应科尽科”，放到全国就是“应A尽A”。现在一周才10只左右的新股，完全无法体现全面注册制的优势！
隐隐感觉一波破发潮已经在路上了！
一、广康生化300804--农药原药（不建议申购，不关注）
1.募资及估值分析
发行股数1850万股，发行后总股本7400万股，发行价42.45元，募集资金7.85亿元，扣费后没有超募；对应发行后总市值31.41亿。
21年净利9820万，PE32；22年净利9617万，PE32；23Q1净利2173万，动态PE36；
“小众化”产品，价格波动大，毛利率波动也大，报告期内主要产品（联苯肼酯）价格下降导致毛利率从39%降到29%；公司产品比较多、以原药为主，价格是影响利润的主要因素之一，附加值不高，国内农药品牌力排名88（农药兽药的上市公司才46家，两者排名前100的都有上市潜力，大有可为），长期较合理PE20以内；不建议申购。
先正达计划募集650亿，国内农药中“王者”，15年中化完成收购（430亿美元，这个钱要A民出），当时就想上市，期间有借壳传闻、提交了又撤，反反复复。
（1）上市前估值
2020 年 9 月 25 日，各增资方与公司签署了相关增资协议。本次增资价格为 15.00 元/股。
2020年9月，增资后公司估值8.33亿
（2）募投项目
2. 主营业务经营情况
发行人是专业从事农药原药、中间体、制剂的研发、生产和销售的国家高新技术企业，是国内琥珀酸脱氢酶抑制剂（SDHI）、三氯甲基硫类杀菌剂、联苯肼类杀螨剂、拟除虫菊酯类杀虫剂的主要供应商之一。公司主要经营产品包括联苯肼酯、高效氯氰菊酯等杀虫剂；噻呋酰胺、克菌丹、灭菌丹、土菌灵、萎锈灵等杀菌剂；甜菜宁、甜菜安、乙氧呋草黄等除草剂。凭借丰富的技术储备、前瞻的产品规划和持续的资金投入，公司持续进行各类农药产品的开发，截至本招股说明书签署日，公司在境内共计取得 104 项农药产品的登记证书和40项农药产品的生产许可。2020 年、2021 年及 2022 年，公司的营业收入分别为 45,233.52 万元、65,115.49 万元及 65,990.08 万元。
发行人具有良好的产品开发能力、规模生产能力、质量控制能力和安全环保健康等管理能力，可以进行合成路线设计、合成工艺优化、化合物分子结构设计、构效关系研究等综合研发。经过多年潜心研发，已掌握了主要经营产品关键中间体合成的核心技术，并创新性的发明克菌丹、灭菌丹绿色清洁生产工艺；采用自主研发的用于生产甲基硫类杀菌剂的关键中间体全氯甲硫醇技术，结合微通道技术进行氯化反应，利用分子筛膜回收有机溶剂，主要杂质成分定性、定量控制，公司实现了部分产品路线和部分工序工艺的创新，保证了公司生产的稳定和效率，降低了生产成本。
经过长期市场积累，公司已形成杀虫剂、杀菌剂及除草剂三大系列下多品类的产品矩阵，并形成了以杀虫剂中联苯肼酯，杀菌剂中噻呋酰胺、克菌丹、灭菌丹、萎锈灵、土菌灵及除草剂中乙氧呋草黄为代表的优势竞争产品。在国际市场上，公司已进入美国、欧盟、印度、巴西、以色列、日本等国际农药主流市场，并与 UPL、ADAMA、Albaugh、SUMMIT AGRO 等国际知名客户以及诺普信、海利尔等国内知名企业形成了紧密的合作关系。
截至 2020 年 12 月 31 日、2021 年 12 月 31 日及 2022 年 12 月 31 日，公司 员工人数分别为 617 人、611 人及 705 人，其中，柬埔寨 GC2020 年末员工人数 分别为 23 人，柬埔寨 GC 已于 2021 年 4 月 9 日完成对外转让。
3. 发行人的主要竞争对手
二、溯联股份301397--汽车管路总成及零部件（不建议申购，不关注）
1.募资及估值分析
发行股数2501万股，发行后总股本10004万股，发行价53.27元，募集资金13.32亿元，超募9.4亿元（“涨幅”239%）；对应发行后总市值53.29亿。
21年净利1.104亿，PE48；22年净利1.53亿，PE35；23Q1净利3059万，动态PE43；
报告期内，传统车业务较稳定，新能源热管理系统管路总成成为公司营收和净利的增长点，传统车用流体管路产品较多，新能源车管路无法完全替代传统车市场，在传统车产销量下滑的趋势下，一旦新能源车增速出现阶段性放缓，再叠加产品“价格年降”的销售协议，公司业绩压力将陡升。
同行业可比公司鹏翎股份（市值27.65亿）、川环科技（市值33亿）23Q1动态PE都是36，两者与公司营收规模、净利水平都较接近；溯联大幅超募只为“追上”同行业的PE，让新股申购无利可图；不建议申购，不关注
（1）上市前估值
近期无可考公允估值（2018年9月，增资后公司估值7.88亿）
（2）募投项目
项目建成后，预计年生产能力可达各类汽车流体管路总成1347万件（现有3000万件）、新能源车热管理系统管路总成80万件、其他流体管路800万件、汽车流体控制件300万件、紧固件8000万件，以及其他部件200万件。
2. 主营业务经营情况
发行人的主营业务为汽车用塑料流体管路产品及其零部件的设计、研发、生产及销售。公司专注为下游汽车整车制造商提供以尼龙等高分子材料为主要原材料的汽车燃油管路总成、汽车蒸发排放管路总成、汽车真空制动管路总成、新能源汽车热管理系统管路总成、其他流体管路、汽车流体控制件及紧固件、其他部件等共计7大类、2000余种规格产品，其具有耐高温、耐高压、耐腐蚀、防渗透、密封性好等特点，适用于燃油车及新能源车、储能系统等。
经过二十余年的稳步发展，公司已经与国内多家主要整车厂及零部件生产厂商建立了良好的合作关系。截至本招股说明书签署日，公司已成为比亚迪、长安汽车、上汽通用五菱、广汽集团、赛力斯、上汽通用、长安福特、北京汽车、奇瑞汽车、一汽解放、华晨鑫源等30余家整车制造企业的一级供应商；同时，公司向宁德时代、欣旺达、邦迪管路、八千代、苏奥传感、臼井汽车、亚普股份等零部件生产厂商提供流体管路总成及相关零部件产品。公司通过新项目扩大现有客户业务量并积极拓展新客户不断提高市场占有率，2020~2022年度公司动力系统管路总成在我国汽车市场的占有率分别约为9.59%、10.12%和9.40%；剔除纯电动汽车影响，公司动力系统管路总成占有率分别为10.03%、11.31%和11.75%。
报告期内，公司在册员工总数分别为938人、946人及1160人。
3. 可比公司情况：
①川环科技（300547）成立于2002年，是集科研、生产、销售和自营进出口业务于一体的国家火炬计划重点高新技术企业，专注于研发、生产和销售车用胶管系列产品，核心业务是为各大汽车整车制造厂商提供配套汽车橡胶软管产品，产品范围涵盖燃油系统胶管、冷却系统胶管、制动系统胶管、动力转向胶管、车身附件系统胶管、进排气系统胶管。川环科技是目前国内市场领先、具备了较大规模的汽车胶管专业生产企业之一。根据其2022年半年报，川环科技2022年1~6月营收3.89亿元，净利润0.52亿元。
②鹏翎股份（300375）成立于1989年，是全国规模较大，集设计、研发、生产、销售于一体的汽车零部件配套企业。鹏翎股份主要产品涵盖了汽车冷却管路总成、汽车燃油管路总成、汽车空调管路总成、汽车油气管路总成等多个系列。根据鹏翎股份2022年半年报，鹏翎股份营收7.86亿元，净利润0.47亿元。
三、安凯微688620--物联网摄像机芯片（家用，fabless）（谨慎申购，不关注）
1.募资及估值分析
发行股数9800万股，发行后总股本39200万股，发行价10.68元，募集资金10.47亿元，扣费后没有超募；对应发行后总市值41.87亿。
21年净利5924万，PE71；22年净利3984万，PE105；23Q1净利386.8万，动态PE264；
之前分析过对芯片设计公司产业链价值，对于国产替代而言这个环节的价值量最低，A股也不缺芯片设计公司，现在最缺的是前端的EDA，后端的先进制程晶圆生产；公司在摄像机芯片这一细分领域，营收规模太小、终端应用主要是家用--现在的家用摄像机场景对功能的要求比较低，附加值也较低，关注价值不大；没有超募、单价低（股本大，所以也不便宜）、流通市值小，破发概率较低，即使破发割了也亏不了多少，涨也没有多少肉，谨慎申购。
（1）上市前估值
2020年7月，增资后公司估值20亿，同期股转对应估值31亿
2020年12月，增资后公司估值23.1亿
2. 主营业务经营情况
公司主要从事物联网智能硬件核心 SoC 芯片的研发、设计、终测和销售，主要产品为物联网摄像机芯片、物联网应用处理器芯片等，产品广泛应用于智能家居、智慧安防、智慧办公、工业物联网等领域。经过二十余年的技术发展，公司已形成 SoC 技术、ISP 技术等 7 大核心技术，自主研发的芯片电路设计 IP 超过 60 类，涉及数字逻辑电路、射频电路、模拟电路以及混合信号电路。
公司物联网摄像机芯片下游应用主要为家用摄像机和安防摄像机。根据艾瑞咨询数据显示，2020年度全球家用摄像机出货量为8,889万台。根据 Omdia 数据显示，2020年度全球网络摄像机（不包含车载和家用）出货量达到了11,704万台。大部分摄像机配备 1 颗主控 SoC 芯片，公司 2020 年和 2021 年物联网摄像机芯片出货量分别为 1,436.87 万颗和 3,125.35 万颗，凭借产品全面、均衡的性能，已经成为物联网摄像机芯片行业的重要供应商。公司物联网摄像机芯片已经进入中国移动、TP-LINK、杭州涂鸦、摩托罗拉、广州九安等知名客户供应链。
公司物联网应用处理器芯片在智能家居、智慧办公领域，如楼宇对讲、智能门禁/考勤等细分市场也具有较强的竞争力，已经应用于熵基科技、安居宝、厦门立林、宁波得力、福州冠林等众多知名终端品牌。
报告期各期末，发行人（含子公司）的在册员工人数（不含劳务派遣、实习生等特殊用工关系）分别为 267 人、297 人和 330 人。
2. 行业内主要企业
1、物联网摄像机芯片行业主要企业
（1）德州仪器（TXN.O）德州仪器成立于 1930 年，总部位于美国德克萨斯州，是世界上最大的模拟电路技术部件制造商，是全球领先的半导体跨国公司。除半导体业务外，德州仪器主要从事创新型数字信号处理与模拟电路方面的研究、制造和销售，还提供包括教育产品和数字光源处理解决方案。德州仪器在美国纳斯达克证券交易所上市。根据其披露的定期报告，2021 财年，德州仪器实现营业收入 183.44 亿美元，净利润 77.69 亿美元。（2）恩智浦（NXPI.O）恩智浦创立于 2006 年，总部位于荷兰埃因霍温，是全球前十大非存储类半导体公司，以及全球最大的汽车半导体供应商。恩智浦主要从事安全互联汽车、移动设备、工业互联网、智慧城市、智慧家居、通信基础设施等领域解决方案的研发。2010 年，恩智浦于美国纳斯达克上市。2021 财年，恩智浦实现营业收入 110.63 亿美元，净利润 19.06 亿美元。
（3）安霸股份（AMBA.O）安霸股份成立于 2004 年，总部位于美国加州，是一家低功耗、超高画质影音压缩与影像处理半导体的解决方案龙头供应商，是高清视频及高清监控摄像机业界的技术领导者。安霸股份在美国纳斯达克证券交易所上市。根据其披露的定期报告，2021 财年，安霸股份实现营业收入 2.23 亿美元，净利润-0.60 亿美元。
（4）深圳市海思半导体有限公司 深圳市海思半导体有限公司成立于 2004 年，总部位于广东省深圳市。致力于为智慧城市、智慧家庭、智慧出行等多场景智能终端打造性能领先、安全可靠的半导体基石，服务智慧视觉、智慧 IoT、智慧媒体、智慧出行、显示交互、手机终端、数据中心及光收发器等多个领域。
（5）星宸科技股份有限公司 星宸科技股份有限公司成立于 2017 年，总部位于福建省厦门市。其主营业务为图像信号处理（ISP），音视频编解码的研发设计和销售，下游应用领域包括 高清行车记录仪细分市场、数字网络摄像机和网络录像机等。
（6）富瀚微（300613.SZ）富瀚微成立于 2004 年，总部位于上海市，专注于以视频为核心的专业安防、智能硬件、汽车电子领域芯片的设计开发，为客户提供高性能视频编解码 SoC 芯片、图像信号处理器 ISP 芯片及完整的产品解决方案，以及提供技术开发、IC设计等专业技术服务。富瀚微在深圳证券交易所上市。根据其披露的定期报告，2021 年度，富瀚微实现营业收入 17.17 亿元，净利润 3.82 亿元。
（7）北京君正（300223.SZ） 北京君正成立于 2005 年，总部位于北京市，主营业务为微处理器芯片和智能视频芯片的研发设计和销售，微处理器产品线主要应用于生物识别、二维码识别、商业设备、智能家居、智能穿戴、教育电子及其他物联网相关领域，智能视频产品线主要应用于安防监控、智能门铃、人脸识别设备等领域。北京君正在深圳证券交易所上市。根据其披露的定期报告，2021 年度，北京君正实现营业收入 52.74 亿元，净利润 9.21 亿元。
（8）国科微（300672.SZ） 国科微成立于 2008 年，总部位于湖南省长沙市，主营业务产品包括高端固态存储主控芯片及相关产品、H.264/H.265 高清安防芯片、直播卫星高清解码芯片、智能 4K 解码芯片、北斗导航定位芯片等一系列拥有核心自主知识产权的芯片等。主要应用于固态硬盘产品相关拓展领域、高清 IP Camera 产品、卫星智能机顶盒、有线智能机顶盒、IPTV、OTT 机顶盒以及车载定位与导航、可穿戴设备等对导航/定位有需求的领域。国科微在深圳证券交易所上市，根据其披露的定期报告，2021 年度，国科微实现营业收入 23.22 亿元，净利润 2.92 亿元。
2、物联网应用处理器芯片主要企业
（1）德州仪器（TXN.O）
（2）意法半导体（STM.N）意法半导体成立于 1987 年，由意大利 SGS 微电子公司和法国 Thomson 半导体公司合并而成。意法半导体总部位于瑞士，是世界最大的半导体公司之一。意法半导体主要从事半导体专用产品和标准产品的设计制造，提供多媒体应用一体化和电源解决方案。意法半导体分别于纽约证券交易所、泛欧证券交易所和意大利米兰交易所上市。2021 财年，意法半导体实现营业收入 127.61 亿美元，净利 润 20.06 亿美元。
（3）英飞凌（IFXGn）英飞凌成立于 1999 年，总部位于德国慕尼黑，是全球领先的半导体公司之一。英飞凌主要为汽车和工业功率器件、芯片卡和安全应用提供半导体和系统解决方案。英飞凌在德国法兰克福证券交易所和美国柜台交易市场上市。2021 财年，英飞凌实现营业收入 110.60 亿欧元，净利润 11.69 亿欧元。
（4）联阳（3014.TW）联阳成立于 1996 年，总部位于中国台湾新竹，主营业务为 PC 控制芯片、笔记本电脑内嵌式控制芯片、高速影音相关芯片和应用处理器系统芯片等。根据其披露的定期报告，2021 年度，联阳实现营业收入新台币 71.85 亿元，净利润新台币 18.06 亿元。
（5）全志科技（300458.SZ） 全志科技成立于 2007 年，总部位于广东省珠海市，主营业务为智能应用处理器 SoC、高性能模拟器件和无线互联芯片的研发与设计。主要产品为智能应用处理器 SoC、高性能模拟器件和无线互联芯片。公司产品广泛适用于智能硬件、平板电脑、智能家电、车联网、机器人、虚拟现实、网络机顶盒以及电源模拟器件、无线通信模组、智能物联网等多个产品领域。全志科技在深圳证券交易所上市，根据其披露的定期报告，2021 年度，全志科技实现营业收入 20.65 亿元，净利润 4.94 亿元。
投资有风险 入市需谨慎