报告摘要
3月销量数据公布
3月理想交付量同比+39.2%/环比+43.1%至28,984辆，1Q24合计交付8.0万辆，略超修正后的指引（约7.6-7.8万辆）。
管理层反思能力优秀，开启矩阵组织2.0升级
3月首款纯电MPV Mega(配置|询价)上市订单表现不及预期；3/21管理层宣布下调1Q24交付量指引（强调回归用户价值+提升经营效率），4/3理想宣布开启矩阵型组织2.0升级。此次组织架构调整主要包括：1）CEO办公室更名为“产品与战略群组”，弱化供应链、商业销售职能；2）商业部更名为“产品线”、原车型PDT团队挪入新部门，负责车型的全生命周期操盘；3）新设立GTM（Go to Market）团队，负责协同新产品上市操盘计划落地。我们判断，矩阵组织2.0升级标志着公司已从开始反思迈向付诸行动，CEO办公室职能减负+聚焦产品定义与落地有望实现公司用户价值、经营效率、决策能力的进一步提升，为后续新产品落地提供保障。
增程仍为2024E销量增长主要驱动力
3/1纯电MPV Mega、2024款L7(配置|询价)/8/9上市交付，3/12理想对2024款L系列车型进行序列调整（底盘/座椅/智能化硬件升级，智能座舱8155芯片的原L7/L8 Air版本价格下调1.8万元）、首销权益放大（新增5,000元定金抵扣1万元购车款）。此外，4月L6有望上市交付、2H24E三款纯电SUV车型有望上市交付。我们判断，增程仍为2024E理想销量增长主要驱动力（关注L6上市的催化剂效应），预计交付量有望逐季企稳改善。
智能化+充电桩布局持续推进
3月理想OTA5.1版本升级，实现智能空间+智能驾驶功能升级：1）智能空间：新增中控屏全屏模式+全视角行车记录仪+车机热点、无线投屏等；2）智能驾驶：AEB精准识别更多静止障碍物+智能泊车自由选+高速NOA货车避让增强等，预计2Q24E Max车型将实现无图版城市NOA全国开放。公司积极推进充电桩布局，计划2024E年底建成城市充电桩超过1万个，高速充电桩超过3千个（截至2024/3/31已建成357个超充站）。此外，公司计划1H24E在中亚+中东建立专门售后网络，4Q24E海外开启交付。我们判断，公司智能化+充电桩布局持续加速主要聚焦用户价值，产品价格带下沉+用户体验提升+海外市场拓展将打开销量成长新空间。
风险提示：需求不及预期+订单回落；竞争加剧；毛利率不及预期；市场风险等。
发布日期：2024-04-06
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